¿El último recorte de tipos del BCE?

El próximo jueves, el BCE recortará sus tipos otro cuarto de punto, situando el efectivo en el 2,0% y los Euríbor ligeramente por debajo de este nivel dado el gran excedente de liquidez en el Eurosistema. El mercado descuenta que habrá una e incluso dos rebajas adicionales antes de final de año, pero hay motivos que nos llevan a pensar que este movimiento podría ser el último de este ciclo.

La inflación, que en su tasa general está ya en el objetivo del 2% por el abaratamiento de la energía, tiene cierta resistencia a la baja en su tasa subyacente por una inercia menos favorable en los servicios y unos incrementos salariales medios aún bastante por encima del IPC.

Además, las economías de Alemania y de algunos de sus vecinos deberían de reactivarse una vez que pase la tormenta de los aranceles de EEUU por el plan de inversión en infraestructuras, aumento del gasto militar, mayor dinamismo del consumo con la recuperación de poder adquisitivo de los hogares y los efectos retardados de la relajación de la política monetaria.

Así las cosas, y con toda la incertidumbre reinante, esperamos unos mensajes prudentes de Lagarde, sugiriendo una pausa en la reunión de julio, y que podrían ahorrarse bajar el último cuartillo para no tener que revertirlo en 2026 si finalmente Alemania sale de su largo estancamiento.